□金 言

债券市场是资本市场的重要组成部分，但目前交易所债券市场发展相对滞后，监管体制机制不健全，市场基础薄弱。因此下一步要加强监管协调和统筹规划，建设高质量交易所债券市场，进一步提升服务功能，更好支持实体经济和国家战略。同时，打好风险防控攻坚战，维护债券市场良好秩序。

首先，要大力发展资产证券化、PPP以及熊猫债等创新业务，创造价值余量的同时盘活了企业的存量；完善回购、支持地方政府债发展，积极拓宽交易所市场的业务范围；建立健全各种规范制度，在简政放权的同时，加大力度审查，做到外松内紧，真正起到服务实体经济的作用。一方面应加强与银行间市场的互联互通，努力降低债券市场分割的程度；另一方面可以在发行制度上不断变革，在产品创新上不断推进，弥补银行间市场在投融资功能上的不完备之处。

其次，构建完整统一的债券市场。在交易制度方面，公司债券的流通和转让只有上市这一条路。但是，交易所的上市规定又非常严格，存在许多限制条款，因此，绝大多数公司债券无法流通和转让。我国债券二级市场由银行间债券市场和交易所债券市场构成，目前银行间债券市场与交易所市场还是两个分割程度较高的市场，两个市场的参与者类型、交易方式、结算制度等都有较大差异，严重制约了债券市场的整体效率。

有业内人士建议，要进一步提高市场流动性，降低发行人财务成本；做大做强债券基金规模，有效引导个人债券投资者通过投资债券基金等形式投资债券市场，提高交易所债券市场的活跃程度；允许低评级公司发行债券，适当发展高收益债券市场，帮助低评级中小企业解决融资困难，加快形成收益与风险相对应的多层次的交易所债券市场。

再次，为进一步规范发展交易所债券市场，应加强与银行间市场的联系，共同构建一个完整统一的债券市场；立足于促进投融资的基本功能，在制度建设上与时俱进，不断探索如何更好地服务发行企业和投资者；做好持续性监管，创造一个更加规范公平的市场环境。

在市场监管与制度规范方面，一是持续跟踪债市杠杆水平，防范违规加杠杆的市场行为；二是加强对市场中介机构的指引，提升机构整体的合规意识和风控水平；三是对违法违规行为进行严厉处置；四是持续监控市场整体信用风险和流动性风险，对违约事件及时妥善处置。

最后，要提升服务实体经济的能力。为了更好地支持实体经济和国家战略，交易所债券市场一是要继续推进发行制度改革，促使符合经济转型和国家战略需要的企业获得直接融资带来的便利；二是要不断坚持产品创新，促使交易所市场符合新时代下投融资形势变化的需要；三是研究扩大对外开放渠道，吸引更多海外资本流入以支持国内实体经济发展。要大力发展绿色公司债券模式，支持脱贫攻坚。