□于 洋

中国资本市场发展迎来历史性一刻。6月13日，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。

从2018年11月5日正式提出设立科创板并试点注册制，到2019年6月13日宣布正式开板，仅用了220天时间，改革进展可谓迅速。WIND统计数据显示，截至科创板开板当日，科创板IPO申报企业数量已经达到123家。那么，设立科创板并试点注册制对于我国资本市场有怎样的意义？想尝科创板头啖汤的投资者要如何参与这个新板块？个人投资者打新应该注意哪些要点等等相关问题成为人们关注的重点。对此，笔者综合整理了相关材料，依次为读者进行解读。

“中国版纳斯达克”

作为今年资本市场最受关注的焦点之一，科创板被誉为“中国版纳斯达克”，将成为中国多层次资本市场重要新生力量。

证监会主席易会满当天在开板仪式上强调，设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命：一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。

业内人士也普遍认为，设立科创板并试点注册制对制度建设的长远影响更大，具体来看，主要有三个方面的创新、突破：一是放开定价机制，制定更具包容性的上市条件。对于企业而言，科创板将在真正意义上形成一个比较市场化的定价机制。二是在交易制度方面的一些设计创新。从长期来看，这相比于既有的主板、创业板、中小板等也是重要的突破。三是强化信息披露监管，是设立科创板并试点注册制的一项原则。同时，在基础制度方面，也匹配着非常严格的退市制度。

两种路径参与：直接参与和购买公募基金产品间接参与

业内人士表示，科创板开板后，首批新股正式挂牌上市时间预计在7月中旬，遵循“集中上市交易”的原则，预计首批科创板上市公司数量为25家左右。6月14日晚间，证监会同意了华兴源创、睿创微纳在科创板首次公开发行股票注册。这意味着最快下周首批两家企业就将开始路演、询价等程序，科创板首批企业挂牌在即。

如何参与科创板投资？这是众多对科创板跃跃欲试的投资者当前迫切需要知道的。

笔者了解到，作为散户，想参与科创板投资，有两种方式：一种为直接在科创板开户参与投资，此种必须满足一定的开户门槛；另一种为购买公募基金产品间接参与，此种门槛较低（许多基金10块钱就可以购买）。

根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，个人投资者在科创板开户必须满足两项条件，一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上，符合要求的个人投资者可以向券商申请开通科创板权限，待科创板开板后进行一级市场打新和二级市场买卖。举个例子，老张炒股3年，当前股票市值40万元，资金账户余额10万元（无融资融券），并在20个交易日内总值均不低于50万元，则其可申请开通科创板，而一旦他有了科创板账户之后，便可以在科创板开板后进行一级市场打新和二级市场买卖了。

事实上，50万元的日均资产，对散户而言，门槛不低，且参与一级市场新股申购时获得的配售比例较低，竞争激烈，这将会把一大批中小型散户拒之科创板门外。但此种交易方式最大优点在于，可直接参与科创板交易，及时分享投资收益，投资者拥有绝对的交易决策自主权。据证监会有关部门负责人最新透露，目前市场对科创板期待较高，投资者参与热情也较高，开通科创板交易权限的投资者人数已超过250万人，可参与科创板交易的资金规模较大。

作为普通投资者，如果不具备上述两个开户条件，又希望参与科创板投资怎么办？《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》显示，作为个人投资者，如果不具备开通科创板的条件，还可以通过购买公募基金发行的产品，或是其他金融机构发售的理财产品的方式，来间接投资科创板。据悉，这也是监管部门一直倡导的普通投资者参与科创板方式。

据了解，目前普通投资者参与科创板有两类公募基金可以买。第一类，可以购买在符合基金合同所规定的投资标的、投资策略等条件的要求下可投资科创板股票的老基金产品，目前可投资A股的公募基金均可投资科创板。第二类，可以购买科创主题基金参与新股战略配售。战略配售即新股在发售时，可以给战略投资者单独安排一定的优先认购比例，扣除该部分后再确定网下、网上发行比例。相对应的，这些“战略投资者”在优先参与新股配售的同时，需要承诺持有该股票的期限不得少于12个月，以体现战略合作意向。

三种方式打新：网上申购、网下申购及战略配售

备受关注的是，在科创板开板前，率先启动的将是首批挂牌企业的网上、网下发行工作，那么散户参与科创板打新又有几种方式？笔者梳理发现，目前参与科创板打新的方式有直接开户网上申购打新，投资公募基金等产品通过网下申购打新，以及投资战略配售基金参与科创板打新三种方式。

普通投资者直接开户网上申购打新，除具备上述科创板开户条件外，还需要满足科创板打新网上申购条件，即1万元上证市值，按照T-2日前20个交易日（含T-2日）日均持有市值计算，持有上海股票市值1万元以上即可参与网上申购，每5000元市值可申购一个单位，每一个新股申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，最高申购数量不超过当次网上初始发行数的1%。值得注意的是，市值只计算上海交易所股票，深圳证券交易所股票不在计算范围内，市值计算以投资者为单位，单个投资者多个账户合并计算，且包含融资融券账户。

通过购买公募基金产品参与新股网下申购打新方面，由于科创板新股配售将向机构投资者倾斜，考虑规则指引中长线资金对象（包括公募基金、社保基金、保险资金等机构）的配售比例不低于网下配售的70%，而在目前A股的打新规则中，只有10%的股票是用于网下投资者配售的，其余90%都是用于网上发行，因此，投资公募基金，通过网下申购参与科创板打新，是不错的选择。

另外，通过战略配售基金参与科创板打新，即购买前述已经获批的18只科创主题基金参与。券商表示，前期已经销售的部分科创主题基金都得到市场的热捧，普遍在当天售罄，但投资者不必心急，预计后续会有越来越多的科创主题基金获批并面市。

需要特别提醒投资者，科创板上市企业均为具有科技创新能力的企业，而科技企业发展具有较强的不确定性，因此科创板基金属于中高风险系数的基金类型，并非是完全没有风险的。科创板基金更适合风险承受能力强、投资经验丰富的投资者，投资者在购买之前需清醒认识，不能盲目投资。另外，科创板的交易规则与主板有较大区别，日内涨跌幅达20%，上市前5日不设涨跌幅限制，更灵活的交易规则使科创板交易风险明显大于主板。同时科创板实行的是注册制，上市企业只要满足一种条件即可上市，这就需要投资者具有较强的鉴别能力，而这正是不少散户所欠缺的，投资者需理性投资。