年中将至，国内和国际市场诸多因素发生变化，我国货币政策下一步的操作思路再次成为市场关注的焦点。

多位业内人士在接受《经济参考报》记者采访时表示，目前部分中小银行和非银机构流动性面临一定压力，但市场整体流动性合理充裕。全球多个国家货币政策转向宽松为我国货币政策调整创造了空间，但货币政策的具体操作仍会“以我为主”。下一步，稳健的货币政策将会确保市场流动性合理充裕，并凸显结构性特征，边际定向宽松的可能性或高于全面宽松。业内人士普遍认为近期全面降息的概率较低。

由于受到季节性因素的影响，6月银行间市场的流动性压力会边际增强。不过，近期央行频频开展逆回购等公开市场操作，保障了整体流动性供给的充裕。“得益于央行适时的流动性注入，6月初至今的货币市场利率水平较5月末有所下降。这表明，当前市场流动性依然维持合理充裕，有望平稳度过6月至7月的MLF（中期借贷便利）到期高峰。”工银国际首席经济学家程实表示。

值得注意的是，近期受一些风险事件的影响，中小银行和非银机构的流动性面临一定压力。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，“目前银行间市场出现了流动性分层的情况，大行不差钱，但中小银行同业存单发行难度上升，其他行对其的同业存放也有所减少，流动性确实面临一定压力。”针对上述情况，央行加大了对中小银行的定向支持力度。央行近日宣布，于6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度（SLF）1000亿元。中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。目前，中小银行和非银机构的利率水平已经逐渐恢复到正常水平。

外部环境仍面临不确定性，内部市场避险情绪也有所上升，有人感叹“这个6月不一般”，市场对于下一步货币政策的取向和具体操作也非常关注。而由于全球多个央行货币政策显现放松迹象，部分市场人士对我国央行降准和降息的预期也有所升温。

到目前为止，全球有超过10个国家实施了降息，而美联储最近的表态也表明其近期降息的概率在增大。程实表示，当前，由于全球复苏趋弱和地缘政治冲突升温，各主要经济体的货币政策正在转向边际宽松。他预测，随着美国经济在今年年中步入周期拐点，美联储大概率将于明年进入降息轨道。中金所研究院首席经济学家赵庆明也表示，美联储、欧央行、日央行等都处在货币政策回归正常化的进程中，一些国家已经降息甚至连续降息，全球央行的宽松为中国货币政策的灵活调整提供了时间和空间。

不过，大部分业内人士也表示，尽管具备调整空间，我国货币政策的操作还是会“以我为主”。最近一段时间，央行多次表态称，将运用多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。业内人士表示，央行货币政策工具箱丰富，会根据情况进行预调微调，接受采访的专家对于短期内是否会降准观点不一，但普遍认为定向宽松的力度可能大于全面宽松。

董希淼认为，近期全面降准的可能性不大。他表示，基于对中小银行实施较低的存款准备金率的政策框架，未来，针对部分银行的定向降准仍有一定空间。中国银行国际金融研究所研究员梁斯也表示，目前来看，金融数据整体比较平稳，信贷、M2、社融增等大体保持稳定，近期全面降准可能性不大。

程实表示，在外部地缘政治风险不发生极端化升级的情况下，中国货币政策将继续淡化“总量功能”，强化“结构功能”，定向宽松的可能性要高于全面宽松。“一方面，当前至年底，料将有150个基点的降准或定向降准落地，配合TMLF加码，进一步打破中长期流动性约束；另一方面，进一步补充商业银行尤其是中小银行资本金，发展民企债务、股权融资支持工具，加力纾解民营和中小企业的融资瓶颈。”

（本报综合）