□金 言

近期落地的资管新规覆盖整个资管行业的各类机构，重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定了统一的规范和标准。业内人士表示，资管新规对资管业务进行统一监管，有助于消除监管套利空间，减少市场中的不规范行为。而监管的统一也有助于让监管者及时完整地掌握大资管行业的全貌，从而及早发现风险，及早处置，增强市场的稳定性。此外，统一的监管也有助于形成资产管理机构之间的良性竞争，让资产管理者更多依靠管理能力胜出，而不是像过去那样比拼胆大。

去年以来，为应对新的监管要求，银行业已经开始了一系列的变化，银行同业业务明显收缩。

监管套利是指利用在监管制度上的不一致和不完备，恶意逃避合理监管的行为。此前，监管人士总结了六类监管套利行为，包括期限套利、信用套利、流动性套利、币种套利、资本套利及信息套利等。

国泰君安分析认为，监管套利带来的问题是整个银行业监管指标的失真，监管部门难以掌握银行体系的真实风险水平，行业埋下较大的风险隐患。

中国人民银行有关负责人表示，由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，导致监管套利活动频繁，一些产品多层嵌套，风险底数不清，资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷出表的渠道，刚性兑付普遍，在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行，一定程度上干扰了宏观调控，提高了社会融资成本，影响了金融服务实体经济的质效，加剧了风险的跨行业、跨市场传递。

业界普遍认为，资管新规的正式落地将消除监管套利，一年多的金融去杠杆与严监管已使得银行在业务方面有一定的变化，同业业务显著收缩。

事实上，监管套利行为的减少在银行的财报中已经有了不同程度的体现。招商银行在2017年年报中表示，资管新规在短期内将对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战，2017年招商银行的受托理财收入同比下降21.05亿元，约占2017年营业收入的1%。同时，招商银行为向监管倡导的方向转型进行了业务调整，包括推进产品净值化转型；严控非标投资，提高标准化债权资产和权益类资产的投资比例；控制理财规模增长等。

一位一线业内人士表示，此前的系列监管措施已让套利行为难以持续，之前火热的同业存单市场现在急剧收缩。资管新规落地，意味着监管套利毒瘤基本切除，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，将最大程度地消除监管套利空间。